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ISSN 1006-4931 CN 50-1054/R

 
 

【分析报告】政策促医药巨头并购潮升温 企业需避免盲目追求规模
    据新华社信息上海５月６日电（记者龚雯）５月５日，商务部发布《全国药品流通行业发展规划纲要（２０１１年－２０１５年）》（以下称“规划”），同日全国第二大医药流通企业上海医药（６０１６０７．ＳＨ）表示将于６日发行６．６４２亿Ｈ股，其中约６０亿港元用于医药分销领域的兼并收购。业内预计，在产业政策支持下，国内医药流通行业的兼并风潮将进一步加快，这有助于改善目前行业内多、小、散、低的现状，龙头企业将迎来更多的投资发展机会，但企业在发展中切勿为了追求规模而盲目跑马圈地，中小企业还需以特色经营抓住市场。

　　流通规划出台加速行业兼并重组

　　规划中提出，未来５年，全球药品市场将维持快速扩张态势，市场规模预计将从２００９年的７７３０亿美元，增加到２０１５年的１．２万亿美元以上，年均增长８％左右，全球药品流通行业集中度和流通效率将继续提高。中投顾问医药行业研究员郭凡礼表示，随着我国开始向中高收入国家迈进以及人口老龄化进程的加快，人民生活需求和消费结构将发生重大变化，对医疗卫生服务和自我保健的需求将大幅度增加，中国药品市场增长潜力巨大。

　　数据显示，我国目前有１．３万余家药品批发企业，近３７００家连锁（药店）门店，行业集中度低的问题突出。全国前三大医药流通企业销售额占医药商业市场销售总额的２０％左右，远低于美国的９６％和日本的７０％，反映了中国的医药行业仍处于成长期。

　　对此，参与规划起草和意见讨论修改的中国医药企业管理协会会长于明德表示，此次规划的出台有助于整合行业内优势资源，提升行业集中度，其中坚持市场化是这份规划最大的亮点。规划在“行业布局规划，准入退出机制”和“行业结构调整、完善药品流通体系”等方面强调了行业规模化、集约化和国际化的目标。东方证券医药行业分析师李淑花表示，此次规划制定的立足点即是解决上述问题，助力行业更为健康地发展。

　　根据规划，到２０１５年我国将形成１－３家年销售额过千亿的全国性大型医药商业集团，２０家年销售额过百亿的区域性药品流通企业；药品批发百强企业年销售额占药品批发总额８５％以上，药品零售连锁百强企业年销售额占药品零售企业销售总额６０％以上；连锁药店占全部零售门店的比重提高到２／３以上。

　　医药流通领域巨头劲吹并购风

　　按照现阶段全国医药流通行业的排名，国药集团（国药控股，０１０９９．ＨＫ）、上海医药和九州通（６００９９８．ＳＨ）排名前三，且三家巨头近来竞相融资，所募资金大多都用来在市场“跑马圈地”。

　　统计显示，２０１０年国药控股完成２４项收购交易，包括３项增持项目，为国药控股增加近４７亿元的销售额；同期公司用于开拓和增加分销渠道，以及物流基地建设的资本开支约２７亿元。仅今年１月，国药控股就完成了１２项收购交易，对价总额为９．５８亿元。

　　面对国药控股一个月收购一家的速度，上海医药则是把２０１１年定义为“全国战略年”，意在使集团走向海外市场的大规模融资和大规模投资，以及集团全面深化整合。为此，上海医药自去年３月份完成重组挂牌后，马不停蹄地着手发行Ｈ股事宜。５月６日上海医药开始招股，募集资金约１５２．７５亿港元，其中４０％约６０亿港元将用于扩大及加强公司的分销网络，主要聚焦在华东、华北和华南三大重点地区；３０％约４５亿港元用于战略性收购国内和国际医药制造业务。上海医药董事长吕明方表示，规划的推出，表明政府鼓励医药企业加速整合，以改变目前集中度不高的局面，这将促使包括上药在内的大型医药企业取得更多的市场份额和机会。

　　另外，国内医药流通行业中最大的民营企业——九州通，尽管规模无法与上述两家国企相比，但却丝毫没有放慢并购脚步。公司在年报中表示：“２０１０年已经开始尝试通过与当地医药流通企业合资、合作或收购兼并方式拓展公司营销区域，以快速切入当地市场，加速公司业务发展。”按照计划，九州通将继续寻找良机，稳妥推进收购兼并，在未来的２－３年内，其网络将力争覆盖全国９０％的县级行政区域。

　　规模并非是唯一目标

　　目前，我国医药流通业并购重组渐成趋势，伴随着行业巨头们疯狂的扩张速度，行业内渐渐滋生出一种“今天若不并购明天就来不及”的怪相，也被业内质疑为一些企业是“为了规模而规模”。

　　百奥维达中国基金合伙人李毅曾表示，中国医改正在进行，酝酿着非常大的机会，但是风险也较大，国内医药产业成熟度还不高，发展相对成熟的公司也不太多，“想在行业大并购中寻到合适的投资机会，还需慢慢来。”而一些观点则直接指出，国内这一轮医药流通领域的并购更多的是“规模冲动”。

　　对此，于明德告诉记者，政策鼓励企业做大做强，但并不意味着让企业为了规模而规模，甚至是盲目地跑马圈地。医药流通企业能否在兼并重组中实现“１＋１大于２”的效应，还需看收购公司的企业管理、文化、人员结构能否覆盖到被兼并企业中，否则不计成本的收购可能变成企业经营中的一个包袱，反倒是拖累其原来的经营业绩。

　　目前，国内一批没有上市、没有融资的医药流通企业做得也很好。例如深圳市朗欧生物医药有限公司，专做国内外新药特药代理，现已和１５０００多家医院有商业往来，并在全国建立了８个大区、２９个商务办事处。安徽华源医药股份有限公司，已与全国４０００多个医药厂家有业务来往，每日的营业额在２０００万－５０００万元左右。

　　专家认为，医药流通行业未来的竞争还在于特色和专业程度，例如代理制企业很可能将长期存在，专注医保目录之外市场的流通企业也将长期存在，这些企业都拥有商业龙头所不具有的优势。这一点，在规划中也得到了体现。规划在“调整行业结构，完善药品流通体系”的内容中指出发展特色经营，包括支持老字号药店在保持传统优势的基础上创新发展，发挥品牌效应，拓展特色服务，增强核心竞争力；支持专业化和有特色的中小药品流通企业做精做专，满足多层次市场需求；引导中小药品流通企业采用联购分销、共同配送等方式，降低经营成本，提高组织化程度。

　　
 
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